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【財聯社時評】對寬信用的擔憂可暫告一段落了

來源:英為財情

10日下午,各方高度關注的1月份信貸和社融數據出爐。數據顯示當月信貸和社融增量均同比創下近年的新高,這意味著此前外界對寬信用的擔憂可以暫告一段落了。本輪信用擴張已經邁出了堅實的第一步。

央行數據顯示,1月份人民幣貸款增加3.98萬億元,是單月統計高點,同比多增3944億元。分部門看,住戶貸款增加8430億元,其中,短期貸款增加1006億元,中長期貸款增加7424億元;企(事)業單位貸款增加3.36萬億元,其中,短期貸款增加1.01萬億元,中長期貸款增加2.1萬億元,票據融資增加1788億元;非銀行業金融機構貸款減少1417億元。

在社融增量上,1月份初步統計的結果為6.17萬億元,比上年同期多9842億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.2萬億元,是單月統計高點,同比多增3806億元;對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加1031億元,同比少增67億元;委托貸款增加428億元,同比多增337億元;信托貸款減少680億元,同比少減162億元;未貼現的銀行承兌匯票增加4731億元,同比少增171億元;企業債券凈融資5799億元,同比多1882億元;政府債券凈融資6026億元,同比多3589億元;非金融企業境內股票融資1439億元,同比多448億元。

這兩組數據從結構和總量上來看均超出市場預期。首先從信貸的分項數據來看,1月份企業貸款的占比較高,其中企業短期貸款增加1.01萬億元,中長期貸款增加2.1萬億元,具有沖規模效應的票據融資增加幅度則出乎意料的少,僅為1788億元,這可能是市場此前沒有預料到的。1月中上旬票據利率曾經大幅下行,一度令市場對有效信貸需求是否充足有比較大的疑慮,這種擔憂一度也傳導到了資本市場。此番數據揭曉之后,市場對金融系統寬信用的執行力應該會有新的認識,對今年整體的信貸需求也要重新審視了。

其次從社融角度看,銀行體系和債券兩個主要的寬信用通道均維持暢通,大量輸血實體經濟。2022年1月社會融資規模增量為6.17萬億元,其中對實體經濟發放的人民幣貸款增加4.2萬億元,是單月統計高點。此外,企業債券凈融資5799億元,同比多1882億元;政府債券凈融資6026億元,同比多3589億元,這兩項加總反映了1月份發行的超萬億的地方債有效支撐了信用擴張。其結果,毫無疑問是社融資金進入實體的規模比較可觀,對經濟產生的拉動作用會更顯著。

總體來看,1月信貸超額實現開門紅,落實了穩增長政策最重要一步。盡管大量資金進入實體可能引發生產資料價格上漲的“副作用”,但1月份仍是寬貨幣到寬信用重要的過渡階段。筆者相信,在未來兩個月寬貨幣的主基調會繼續貫徹下去,穩增長的效果也會逐漸顯現出來。

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