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大摩為微軟(MSFT.US)“排雷”：三大增長(zhǎng)擔(dān)憂不足為慮重申“增持”評(píng)級(jí)-要聞速遞

2025-09-26 22:04:17 來源：智通財(cái)經(jīng)

(資料圖片僅供參考)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利發(fā)表研報(bào)，將軟件巨頭微軟(MSFT.US)列為其軟件領(lǐng)域首選股，將該股目標(biāo)價(jià)從582美元上調(diào)至625美元，并維持“增持”評(píng)級(jí)。

摩根士丹利分析師Keith Weiss在報(bào)告中指出：“圍繞微軟與OpenAI關(guān)系的演變、Azure云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的持續(xù)性，以及智能體計(jì)算背景下辦公生產(chǎn)力應(yīng)用的業(yè)務(wù)健康度等問題，一直對(duì)微軟股價(jià)構(gòu)成壓力。但我們確信，微軟已找到緩解這些壓力的路徑，且增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素正不斷增多，因此將其提升為首選股。”

深入分析來看，Weiss提到，盡管投資者對(duì)微軟與OpenAI的合作關(guān)系心存擔(dān)憂，但OpenAI尋求與其他方合作(例如近期與甲骨文(ORCL.US)達(dá)成的3000億美元合作協(xié)議)，對(duì)微軟而言并非利空。

Weiss在報(bào)告中解釋道：“在我們看來，這份合作協(xié)議的簽署，應(yīng)被視為對(duì)微軟具有增量積極意義的信號(hào)。從微軟的角度出發(fā)，在當(dāng)前資源有限的環(huán)境下，其核心目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)收益最大化，因此我們認(rèn)為，微軟會(huì)傾向于將其GPU資源及動(dòng)力數(shù)據(jù)中心架構(gòu)的有限產(chǎn)能，更多地分配給企業(yè)客戶。”

此外，有觀點(diǎn)擔(dān)憂，隨著OpenAI轉(zhuǎn)向其他合作伙伴，Azure的增長(zhǎng)可能會(huì)放緩，但Weiss表示事實(shí)并非如此——因?yàn)锳zure的業(yè)務(wù)范疇遠(yuǎn)不止生成式人工智能。

他補(bǔ)充道：“我們通過資本支出推算出的Azure AI業(yè)務(wù)收入，顯示出當(dāng)前Azure業(yè)績(jī)存在顯著超出我們預(yù)期的空間。在我們的資本支出模型中，Azure AI業(yè)務(wù)的隱含貢獻(xiàn)規(guī)模，是基于專門投入人工智能相關(guān)項(xiàng)目的資本支出額度來測(cè)算的。”

最后，近期調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，微軟辦公生產(chǎn)力應(yīng)用在用戶心智與市場(chǎng)份額上均具備“持續(xù)性”優(yōu)勢(shì)，且其持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品的能力已多次得到驗(yàn)證。

Weiss總結(jié)道：“總而言之，我們理解市場(chǎng)存在的擔(dān)憂，但我們認(rèn)為，現(xiàn)有數(shù)據(jù)與調(diào)研結(jié)果均支持微軟增長(zhǎng)具備持續(xù)性這一觀點(diǎn)。兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度、運(yùn)營(yíng)成本管控能力、股票回購(gòu)計(jì)劃，再加上股息收益，共同構(gòu)成了微軟較高雙位數(shù)的可持續(xù)總回報(bào)率水平，而當(dāng)前股價(jià)尚未充分反映這一價(jià)值。”

標(biāo)簽：微軟美股智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)