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微速訊：“現金奶牛”包裝水增長失速，農夫山泉如何提振？

2023-03-29 19:49:45 來源：英為財情

作為中國知名的礦泉水品牌，農夫山泉（09633.HK）在市場上擁有廣泛的認知度和影響力。其創始人鐘睒睒在《2023胡潤全球富豪榜》中，再以身價4650億元蟬聯中國首富，即使放到全球富豪榜上其也排在第15位。

日前，這家老牌飲用水品牌公布2022年業績，去年營收和凈利潤增速雙雙下滑，包裝水板塊增長失速，與此同時，公司還面臨原材料漲價的挑戰，在全新的行業發展趨勢下，農夫山泉如何突圍？

(相關資料圖)

營收、凈利潤增長失速

3月28日晚，農夫山泉披露2022年財報。

去年公司實現總收益約332.39億元（單位人民幣，下同），比2021年增長11.9%；實現母公司擁有人應占利潤約84.95億元（扣除一次性與經營無關的損益后為82.95億元），同比增加18.6%。

董事會建議派發期末現金股息每股0.68元（共計股息約76.48億元）。

資本市場反應上，3月29日，農夫山泉出現近幾日少有的較大幅度漲幅，但截至收盤，公司股價有所回落，報收46.3港元，微漲0.98%。

事實上，雖然去年農夫山泉營收和凈利潤再創新高，但對比2021年業績，2022年公司營收和凈利潤增長明顯失速。2021年公司總收益同比增長29.8%，母公司擁有人應占溢利同比增長35.7%。

近年來，由于大宗商品漲價帶來的原材料價格上漲，農夫山泉持續面臨成本上漲壓力。

公司表示，俄烏沖突持續為全球能源市場帶來不確定性。2022年原油價格上漲，作為原油的下游產品PET等原料價格亦出現明顯上漲，加大了以PET等材料作為產品包裝主要原料的飲用水和飲料企業的成本壓力。

面臨長期的成本壓力，農夫山泉精心維持的高毛利率也開始松動。2022年，公司毛利率由去年同期的59.5%下降2.1%至57.4%。

不過總體看，農夫山泉依然是港股稀缺的投資標的，公司在手現金充裕，財務穩健。截至2022年末，公司長期銀行定期存款、質押存款、現金及銀行結余總額約為193.16億元，同比增加21.4%；計息借貸為24.25億元，同比減少3.0%。資本負債比率（等于（計息借貸+租賃負債）╱權益）為10.5%（報告期內本集團無少數股東權益）。

包裝飲用水板塊收益增速下滑嚴重

作為農夫山泉“現金奶牛”，2022年，農夫山泉包裝飲用水板塊增速遠低于2021年。

期內該板塊產品錄得收益182.63億元，較2021年增長7.1%，占總收益的比例為54.9%。

同比2021年，包裝飲用水產品收益增速下滑較大，2021年該板塊收益同比增長22.1%。

此外，包裝飲用水占總收益的比重進一步降低，由2021年的57.4%，下降到54.9%。事實上，近年來農夫山泉包裝飲用水對營收的貢獻占比持續縮減，2020年占比還高達61%。

對于包裝飲用水板塊增長失速，農夫山泉表示，受封控政策等影響，2022年包裝飲用水即飲渠道的銷售在疫情期間受到沖擊。

天然水：大包裝+提價

為提振包裝飲用水板塊，農夫山泉采取大包裝+提價的策略來豐富大包裝飲用水規格，降低成本上漲帶來的負面影響，提升產品利潤空間。

大包裝方面，2022年，公司推出了4.5L、6L等新容量規格產品，進一步完善包裝飲用水的容量規格矩陣。

公司之所以持續豐富大包裝產品規格，與行業發展趨勢密不可分。相較于瓶裝水，當前大包裝飲用水適用場景更為廣泛。

這主要是因為大包裝飲用水相對于小包裝飲用水來說，更加方便、經濟、環保。大包裝飲用水可以滿足人們在家庭、辦公室、學校等場所的需求，減少了頻繁購買小包裝飲用水的麻煩，同時也減少了塑料垃圾的產生。此外，大包裝飲用水的價格相對較低，也更加符合人們的消費習慣。因此，大包裝飲用水的發展前景非常廣闊。

據前瞻網調研數據顯示，截至2021年中國桶裝水的銷售額已經突破了1000億元大關，占據了整個飲用水行業40%的銷售額，相比瓶裝水2022年6.5%的增長速度，桶裝水已經連續多年近13%的增長速度，市場增速明顯快于瓶裝水賽道。