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債市劇烈調整后公開市場重回凈回籠,資金面或難回年中寬松態勢

來源:澎湃新聞


(資料圖)

在經歷過債市的劇烈調整后,央行本周在公開市場的逆回購操作重回不足百億的節奏。

11月23日,為維護銀行體系流動性合理充裕,央行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作,鑒于有710億元逆回購到期,央行在公開市場實現凈回籠690億元。

這是央行連續第三個交易日從公開市場凈回籠資金,11月21日、22日和23日央行分別凈回籠20億元、1700億元和690億元。

盡管央行連續凈回籠,但銀行間市場資金價格已經較上周的高點明顯回落。

其中,DR007(銀行間存款類機構7天期回購加權平均利率)11月17日一度沖高至2.1%上方,目前已回落至1.6%附近;隔夜Shibor(上海銀行間同業拆放利率)也從上周中1.9360%的高點回落至11月23日的1.0390%。

“當下資金面再度寬松,一方面有繳稅、雙十一過后季節性擾動下降,二來也有贖回壓力下央行對短期資金面呵護態度上升。預計短期資金面維持寬松,中期仍有抬升的壓力。”華創證券投顧部在研報中指出,資金利率也不具備大幅收緊的基礎,預計11月DR007中樞將穩步回升至1.7%附近,趨向于在1.6-1.8%區間內波動。

“考慮到贖回與到期對銀行間流動性總量影響較弱且央行調控仍存,預計理財贖回的沖擊將逐步消退,但資金面仍然難回年中寬松態勢。短期來看,預計資金面的波動將減弱,驟然收緊的概率較低,但中樞仍將向政策利率逐步貼近,建議保持短組合久期,不要過多博弈市場反彈。”中信證券首席經濟學家明明指出。

光大證券則指出,自9月起央行便引導DR007穩健地向逆回購利率回歸,“11月以來,投資者們明顯體會到了資金面的變化,并陸續確認了DR007的轉向。我們認為,與其說轉向不如說是向OMO利率回歸,因為DR007以OMO利率為中樞波動才是常態。而且,這個回歸的進程在兩個月前便已經開始了。近幾個月信貸狀況有所改善,新增貸款的三月同比增速趨勢性提高、M2增速處于高位,因此自9月起人民銀行便引導DR007穩健地向OMO利率回歸。”

對于接下來的走勢,明明預計,資金面難回年中寬松態勢。其一,流動性被動投放減少:央行利潤上繳已經結束,財政支出有所放緩,存量留抵稅額集中退還完成;其二,總量工具讓位結構性工具:政策目標從寬貨幣轉向寬信用,后續的工作重點是結構性工具的落地生效,而央行加大對通脹關注、防范資金空轉等因素會限制總量政策工具的空間;其三,銀行負債端壓力仍存:11月同業存單到期規模是下半年高點,信貸投放發力會增大負債端資金匹配的要求,而存款利率下行也會側面加大攬儲難度,加劇“存款搬家”。

標簽: 逆回購操作

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