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別再迷信美股只漲不跌！近三年跑贏97%同行的基金經(jīng)理：艱難旅程已開(kāi)啟

2022-04-08 13:26:43 來(lái)源：英為財(cái)情

不要被美股近期的快速反彈所迷惑，這只是多年來(lái)第一次真正困難時(shí)期的開(kāi)始，而這將給那些曾經(jīng)認(rèn)為價(jià)格上漲是唯一途徑的被動(dòng)投資者帶來(lái)“懲罰”。

這是Center Asset Management首席投資官James Abate的觀點(diǎn)。根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，他管理的基金Centre American Select Equity Fund在過(guò)去三年里的表現(xiàn)擊敗了97%的同行。

Abate表示，由于對(duì)利率上升和地緣政治的焦慮，股票的價(jià)值越來(lái)越低。在他看來(lái)，一種可能的走向是：股市將在一年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)橫盤(pán)整理，在漲跌之間搖擺不定。

現(xiàn)年56歲的Abate在接受采訪時(shí)稱(chēng)，“我認(rèn)為我們正處于‘時(shí)間校正’(Time Correction)階段，市場(chǎng)仍需從通縮、低利率、低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的環(huán)境中過(guò)渡和消化。如果你是一個(gè)動(dòng)量交易員或被動(dòng)投資者，這將是一段最為令人沮喪的時(shí)期。”

在今年首個(gè)交易日見(jiàn)頂后，標(biāo)普500指數(shù)曾一度下跌13%。同時(shí)，過(guò)去三個(gè)多月的經(jīng)歷也是過(guò)去10年里，該指數(shù)見(jiàn)頂走弱卻未能反彈到新的歷史高點(diǎn)耗時(shí)最長(zhǎng)的一段時(shí)期之一。標(biāo)普500指數(shù)上一次在一年多的時(shí)間里沒(méi)有創(chuàng)下新高，是在2015-2016年的石油危機(jī)期間。

不過(guò)，與大盤(pán)的萎靡表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比的是，Abate管理的規(guī)模約3億美元的基金今年的回報(bào)率卻高達(dá)13%，這在一定程度上得益于其去年底通過(guò)納斯達(dá)克100指數(shù)的看跌期權(quán)增加了對(duì)沖頭寸。

在許多主動(dòng)管理型基金苦苦掙扎于年內(nèi)動(dòng)蕩的市場(chǎng)行情之際，該基金的表現(xiàn)無(wú)疑非常突出。

如何看待當(dāng)前市場(chǎng)？

在Abate看來(lái)，在整個(gè)市場(chǎng)上設(shè)定一個(gè)適當(dāng)?shù)氖杏收兊煤芗帧ｋS著10年期美債收益率的飆升，標(biāo)普500指數(shù)的收益率(其市盈率的倒數(shù))相較前者的溢價(jià)已縮窄至了近一年來(lái)的最小值。不過(guò)，經(jīng)通脹預(yù)期調(diào)整后，股市看起來(lái)仍相對(duì)便宜。

然而，這并不意味著股市一定會(huì)走高。在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨種種不利因素的情況下，投資者可能不愿像過(guò)去那樣再以高價(jià)買(mǎi)入股票。標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率為20倍，目前的市盈率位于2020年疫情大流行之前的水平，并高于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)代以來(lái)的任何時(shí)候。

Abate表示，“調(diào)整并不一定意味著指數(shù)將輕易出現(xiàn)非常劇烈的修正階段，因?yàn)槲艺J(rèn)為很多泡沫已經(jīng)被擠出市場(chǎng)。但如果一年后這些指數(shù)仍位于今天的水平，在一段時(shí)間內(nèi)處在橫盤(pán)走高或下跌10%的通道內(nèi)，我不會(huì)感到驚訝。”

增持高股息股

在這樣的背景下，這位近年來(lái)業(yè)績(jī)傲人的基金經(jīng)理正專(zhuān)注于挑選其認(rèn)為合適的股票。

近期，他減持了與旅游相關(guān)的股票以及運(yùn)輸類(lèi)股，理由是這些股票將無(wú)法維持疫情后的增長(zhǎng)勢(shì)頭。與此同時(shí)，他增持了高股息股，以在該基金持有的能源生產(chǎn)商等經(jīng)濟(jì)敏感型資產(chǎn)出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)作為緩沖。

總體而言，在當(dāng)前美國(guó)通脹處于40年高點(diǎn)的情況下，Abate更為青睞那些能夠?qū)⒏邇r(jià)格轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的公司。

他表示，“我認(rèn)為，那些認(rèn)為我們會(huì)回到通縮環(huán)境的人是錯(cuò)誤的。與過(guò)去五年的世界格局相比，我們的確正處于重大的拐點(diǎn)，而人們?nèi)匀徊辉附邮苓@一觀點(diǎn)。這就是為什么我認(rèn)為這里會(huì)有很多機(jī)會(huì)。”

標(biāo)簽：基金經(jīng)理只漲不跌